银禧科技:收购兴科电子CNC业务助力业绩爆发

http://www.plas.hc360.com2016年12月29日16:12 来源:海通证券T|T

    慧聪塑料网讯:改性塑料龙头,业务趋向多元化发展。公司是国内高分子类新材料改性塑料细分领域的龙头企业之一,主营业务改性塑料主要应用于电线电缆、节能灯具、电子电气等领域。近年来,随着智能电子产品的飞速发展以及3D打印技术的大力普及,公司立足主业,积极向上下游行业拓展,涉足LED光电材料、CNC金属精密结构件以及3D打印材料领域,公司业务趋向多元化发展。

    传统改性塑料产品结构优化,盈利能力有望大幅提升。在国内经济增速放缓等不利宏观背景下,公司传统改性塑料业务逆势而上,通过开发新产品、改进原有产品配方等方法,产品毛利率有所提升,2016上半年公司塑料产品毛利率17.77%,与2014年相比提升超过4个百分点。受益于产能释放,公司改性塑料产品产销量持续增长,1H2016产销量均突破6万吨,分别同比增长18%和15.34%,实现营收5.5亿元,同比增长9.73%。与此同时,公司产品结构持续优化,新增下游领域汽车,并加大高毛利率产品份额,2015-1H2016增强增韧料、塑料合金料产品营收同比增速超过50%。未来公司在改性塑料业务上将持续倾向毛利率较高的产品,盈利能力有望大幅提升。

    全资控股兴科电子,分享CNC行业爆发红利。公司通过发行股票与支付现金结合的方式收购兴科电子,使其成为公司的全资子公司,兴科电子承诺16-18年实现扣非后净利润分别不低于2亿元、2.4亿元和2.9亿元。兴科电子是国内少数具有全制程加工能力的CNC金属精密结构件开发商,具备CNC加工、金属打磨、激光雕刻、T处理、纳米注塑、金属喷砂、阳极氧化等全套工艺能力,竞争优势显著,处于行业领先地位。2016年兴科电子业绩表现亮眼,前三季度实现营收12.99亿元、净利润3.06亿元,相比2015年分别增长154%和503%,其中净利润已远远超过业绩承诺。CNC主要应用于智能手机、电脑、可穿戴设备等消费电子产品的金属外观件。随着苹果、三星、华为、中兴、OPPO等品牌商纷纷采用金属机壳,CNC市场迎来了高速发展期,预计2017年CNC市场空间将超过200亿美元。收购完成后,公司将进一步加强在CNC领域的竞争力,分享CNC行业爆发红利。CNC业务将与传统改性塑料业务共同成为公司未来业绩增长的双引擎。

    加速客户拓展,看好公司长期业绩增长。今年以来公司一直在积极拓展新客户,客户多元化工作进展顺利,目前除原主要客户乐视外,还成功进入了小米、OPPO等知名厂商的供应链,并获得TCL、美图手机和锤子手机的客户认证及订单。与此同时,公司还利用在智能手机市场的经验及技术优势向平板电脑领域拓展,进一步丰富客户结构。我们认为,虽然乐视订单放缓使公司CNC业务短期业绩承压,但公司降低对单一客户的依赖、转向多客户结构对未来发展更为有利,中长期持续看好公司CNC业务业绩高速增长。

责任编辑:叶丹

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