本月日圆汇率低位震荡，未对本月日胶走高提供显著支持，由于东南亚预期供给后期将逐步增加影响，日圆走势后期对东京胶价影响可能会有一定程度淡化，而从沪胶与日胶两市场连续价的比值来看，本月比值在上月底基础上出现明显增加，体现出国内与国际胶的价差的缩减，国内在此过程中消费性买入迹象较为明显，对国内胶价支持稍强。

　　从胶种之间关系看，本月新加坡市场RSS3胶与20FOB胶价格较上月底出现明显上涨，两者之间价差先略增后减小，变化不大，目前两者间价差水平维持在50美圆附近；此外，国内标胶与进口国际20号胶之间贴水程度较上月底继续缩减，与RSS3之间贴水状也出现明显缩减，国内标胶相对外胶的价格优势不再，国内胶再次边缘化，数月以来国内库存消化力度削弱，后期其对胶价的压力伴随着供给的增加会在十月后逐步体现出来。

　　点评：九月份胶市场再次出现回升，这体现出基本面相对供应压力的未完全显现以及双节前下游厂家的采购行为的支持；国内胶目前相对外胶的价格优势逐步丧失，造成国内库存消化力度被明显削弱，国内胶再度边缘化，加上农垦的库存的逐步增加，对后期胶价走势产生压制的可能性在逐步加大；目前存在的问题是东南亚开斋节后的供给增长是否能体现出来，胶价在三季度末期的上涨过程是供给压力未体现的结果，而后期东南亚供应旺季来临后的压力体现当在预期当中，或者说，胶价在国庆后出现一波下滑走势的几率大增。

　　三.关联市场及技术面因素

　　原油市场本月继续大幅冲高，对胶价的上涨形成了明显的支持作用，目前原油整体仍处于历史高位区间，对胶价的持续压力暂时很难体现出来，但其后期的回落欲望已经有所体现，这对胶价而言持续支持作用正在减弱。

　　图表面显示国内胶价九月期间技术性强势继续，国内胶价走势稍强，目前来看，胶价十月份技术性强势特征会逐步衰竭，结构上看目前应属于7月份以来整体反弹的末期阶段，后期胶价会存在一波回落，形态收敛的结果提示出四季度后行情会继续寻找方向进行突破。

　　四.十月行情展望

　　十月份国内外市场背景需要关注的焦点主要集中在：

　　1.东南亚主产区在后期供应逐步转旺时期的增加程度，目前阶段正处于台风及降水的多发天气，印尼，马来由于开斋节的因素影响割胶，还有就是后期天气状况对割胶情况的影响，总体来看，10月中旬东南亚开斋节后供应压力会逐步显现出来，美国通用工人罢工事件对消费的影响程度也需要关注。

　　2.国内天胶价格目前相对外胶的价格优势逐步丧失，边缘化迹象再现，国内市场库存大幅下降的机会减少，目前正处于缓增过程，这对中期行情的提示是：压力最终仍会体现出来，四季度胶价会有一个明显的回落过程，下滑的程度将主要视供应力度而定。

　　3.原油价格在九月份期间出现大幅上扬，对胶价支撑作用明显，但后期原油回调压力渐大，对胶价的持续支持作用将变的困难重重。

　　4.历史走势规律统计显示：东京胶市场在过往17年当中10月份的上涨概率47%；国内市场在过往9年中10月份的上涨概率44%。综合两地市场历史走势来看，胶价在10月份间上涨的概率减小。我们倾向于认为10月份胶价有机会出现回落，走势上表现会偏弱。

　　五.结论及操作建议

　　1.全球主要经济体经济走向﹑国内后续宏观调控措施﹑原油及黄金价格走势﹑人民币升值﹑主产区气候物侯条件变化等因素，对目前胶价的提示显示：国际国内消费仍保持相对稳健，但后期供给的恢复情况需要重点关注，天气因素可能也会令胶价运行增加变数，但总体上胶价的逐步回落应不可避免；

　　2.天然橡胶市场下一阶段出现一定程度回落的倾向加大，这造成的结果是，四季度期间胶价会出现一个季节性的调整低点；

　　3.国内八月进口又有明显增加，前八月总进口同比略增，国内标胶再度边缘化，这在后期供应预期增多时期对胶价的压力是逐步加大的，换言之，整体胶价会出现一波跌势，下跌程度将视新增资源量的程度而定；

　　4.整体基本面上应该说压力后期会逐步增大，目前总体上胶价处于技术性反弹节奏过程末期，目前来评估，胶价在走强几率在十月份会大幅减弱，十月份后来自基本面的压力可能会迫使胶价出现明显回落。